蓝鲸财经记者 王晓楠

生动用工波浪下，在非传统用工平台界限名次第一的博尔捷闯关港交所。现在博尔捷超粗略以上的营收主要来自圭表配送服务案，即与客户的说合中，其私费开发、运营及握住配送骑手站点及透过在线下渠谈招募配送骑手等，但该业务毛利率并不高仅3%傍边，并未大开博尔捷的利润闸门。2023年，博尔捷营收与净利齐出现增速下滑，其前当先伐略显千里重，再加上过度依赖前五大客户，也为公司发展存在诸多不巩固因子。

生动用工潮下，推出一个IPO

5月27日，BridgeHR Tech Group Inc.(以下简称“博尔捷”)露馅了赴港上市招股书，华泰国外担任独家保荐东谈主。

2013年，博尔捷主要营运附庸公司之一苏州欧孚缔造，推出东谈主力资源产业园区管判辨决有瞎想。2017年，博尔捷率先涉足非传统劳能源握住，开动向需要高效握住识别学问型生动服务者的企业提供SaaS服务。

所谓非传统用工界限，主要服务包括即时配送、网约车、家政、照管、直播、学问分享等行业的非传统做事者。近十年来，跟着新经济的快速发展、劳能源结构的变化、技艺当先带来的假造办公室及费力办公的出现，非传统用工筹划渐渐成为主流。

现在，博尔捷为客户提供一系列惩处有瞎想特质是将SaaS运营、系统服务及为经受客户定制的自符合买卖方法有机聚会在沿路。具体而言，公司运营三个自主开发的平台，即iBridge、SHOUDAOZI.COM及ONTech，匡助客户简化非传统劳能源握住方面的业务过程。

2021-2023年，博尔捷来自非传统劳能源管判辨决有瞎想的收入差异为9.33亿元、9.67亿元及9.03亿元，差异占总收入的94.5%、94.7%及95.3%，是公司主要收入起头。同期期内，博尔捷通过东谈主力资源产业园区管判辨决有瞎想所得的收入差异为5420万元、5460万元及4430万元，差异占总收入的5.5%、5.3%及4.7%，占比逐年下滑。

值得一提的是，首页-汉昌安香料有限公司在博尔捷非传统劳能源管判辨决有瞎想中， 民丰县三列食品有限公司尤以圭表配送服务的收入最为可不雅。2021-2023年， 首页-利康佳香料有限公司博尔捷来自圭表配送服务的收入差异为7.84亿元、8.13亿元和8.09亿元，差异占公司总收入的79.4%、79.6%和85.3%。

据招股书先容，圭表配送服务是指在与客户的说合中，博尔捷主要认真私费开发、运营及握住配送骑手站点及透过在线下渠谈招募配送骑手，以在规则的地舆区域内承担配送任务，并处情理此产生的任何投诉。

而博尔捷圭表配送服务面向的客户，仅有说合方客户A，后者在中国即时蹧跶服务行业占据当先地位，博尔捷于2020年景为客户A的配送说合伙伴。除了圭表配送服务外，博尔捷亦通过向客户A提供自营腹地服务赢利，但该项收入差异占总收入的9.7%、9.2%和1%。

也恰是众包骑手们撑起的圭表配送服务，让博尔捷结束了“升起”。动作中国非传统用工商场的先驱，钣金加工笔据灼识询查的贵寓，按2022年服务总价值计，博尔捷在非传统用工平台界限名次第一，所占商场份额为13.2%。

资本不菲难自救，净利润捏续下滑

笔据灼识询查的贵寓，按服务总价值计，中国非传统用工商场由2017年的2834亿元增长至2022年的7290亿元，复合年增长率为20.8%，瞻望将由2022年的7290亿元进一步增长至2027年的17329亿元，复合年增长率为18.9%，展示出重大的增长后劲。

诚然在非传统用工平台界限所占商场份额名次第一，但博尔捷比年来事迹波动性较强，至极是2023年营收与利润增速双双出现下滑。

2021-2023年，博尔捷营收差异为9.87亿元、10.22亿元、9.48亿元，同比变动差异为3.52%、-7.24%；净利润差异为4880.1万元、4652.3万元、3232.3万元，同比差异下滑4.67%、30.52%。不难发现，博尔捷的净利润正在逐年下落，前年更是减少了三成。

同收入依赖客户A相对的是，博尔捷圭表配送服务的毛利率并不高，昭彰该业务并未大开公司利润闸门，而是在连续吞金。其中，向配送起手支付佣金就占据了资本的七成以上，2021-2023年期间，该笔用度差异为6.46亿元、6.45亿元和6.42亿元，而同期期内博尔捷通过该项服务得回的毛利润差异为2065.9万元、2697.7万元和2570.5万元，毛利率仅为2.6%，3.3%和3.2%。

与此同期，2021-2023年期间，即便来回型SaaS惩处有瞎想、复合用工握住系统的毛利率差异高达80%和90%以上，但因收入主要依赖圭表配送服务，博尔捷举座毛利率并不高，差异为12.2%、15.1%和12.7%。

除此以外，博尔捷还存在大客户单一依赖的问题。2021-2023年期间，公司来自五大客户的收入差异占总收入的91.9%、91.9%和91%，其中来自最大客户的收入占比高达89.1%、88.7%和86.3%。

近几年，凭借营收占比近九成的“精巧”客户A，博尔捷成为即时配送行业数字化转型界限的代表，但又因对圭表配送服务业务显耀性依赖，公司自己发展并不算巩固。这次赴港上市，博尔捷研讨将募资用于AI欺诈的考虑、开发和买卖化，以及迭代现存惩处有瞎想家具等。

加码AI需要大额且捏久的参预钣金加工，现如今博尔捷自己资本压力并不小，其又将怎么布置？

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